海外变压器市场景气向上，中国企业出海有望加速

全球能源转型加速，新能源装机规模持续攀升，电网升级改造需求日益迫切，海外变压器市场景气度不断上行。与此中国电力设备企业凭借技术、成本和产能优势，正迎来加速出海的历史性机遇。

一、海外变压器市场需求旺盛，景气度持续上行

1. 新能源并网驱动电网投资增长：全球主要经济体纷纷提出碳中和目标，风电、光伏等新能源装机快速增长，对电网的接入和消纳能力提出更高要求，变压器作为电网核心设备，需求随之激增。

1. 欧美电网老化，更新替换需求迫切：欧洲和美国电网设施普遍老化，变压器平均运行年限超过30年，未来十年将迎来大规模更换周期，叠加电网现代化改造，变压器市场需求空间巨大。

1. 新兴市场电力基础设施建设提速：东南亚、中东、非洲等地区经济快速发展，电力需求持续增长，电网建设与升级改造带动变压器需求。

1. 供应链瓶颈缓解，但供需缺口仍存：海外变压器产能扩张受限，原材料和劳动力成本高企，交付周期较长，供需紧张格局短期内难以根本改变，为中国企业出口提供窗口期。

二、中国企业竞争优势突出，出海步伐加快

1. 技术与质量水平显著提升：国内变压器龙头企业经过多年技术积累，产品性能达到国际先进水平，部分领域甚至领先，已获得多项国际认证，具备参与全球竞争的硬实力。

1. 成本与交付优势明显：中国拥有全球最完善的电力设备产业链，原材料供应充足，生产成本较低，且产能充裕，能够快速响应海外订单，交付周期明显短于欧美同行。

1. 海外渠道与品牌影响力逐步构建：国内企业通过海外设厂、并购、战略合作等方式，不断完善全球营销网络，品牌国际知名度逐步提升，在亚非拉等市场已形成较强影响力。

1. 政策支持与“一带一路”机遇：国家鼓励高端装备出海，提供出口信贷、税收优惠等政策支持，“一带一路”沿线国家电力基础设施建设为中国企业提供了广阔市场空间。

三、出海加速可期，关注龙头企业布局

1. 出口数据印证高景气：我国变压器出口金额持续增长，2023年出口规模创历史新高，对欧美、中东等地区出口增速尤为显著，行业出海趋势明确。

1. 龙头企业海外订单饱满：多家变压器上市公司海外订单充裕，部分企业海外收入占比已超过30%，并计划 further 扩大海外产能布局，提升全球市场份额。

1. 海外市场盈利水平更高：海外市场变压器毛利率普遍高于国内，随着出口占比提升，企业盈利能力有望进一步增强。

1. 关注具备全球竞争力的变压器企业：建议重点关注在海外市场已有布局、技术实力领先、品牌优势明显的变压器龙头企业，以及积极拓展海外渠道的细分领域优质企业。

风险提示：海外市场拓展不及预期风险；原材料价格波动风险；国际贸易摩擦风险；汇率波动风险。

海外变压器市场景气向上，中国企业凭借综合竞争优势，出海有望加速，具备全球竞争力的变压器企业将迎来发展良机。